Forex EWMA — Análisis de Divisas en Tiempo Real
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¿Qué es el Cash-Flow-at-Risk y por qué importa?
Cuando tienes cobros o pagos en divisa extranjera, no sabes exactamente a qué tipo de cambio se van a ejecutar. El CFaR responde a una pregunta muy concreta: ¿cuánto de mi exposición debo cubrir con un forward para que, incluso en el peor escenario de mercado con un 95% de confianza, mi flujo de caja no se desvíe más de un X% respecto a mi tipo contable?
El modelo calcula h* — el ratio óptimo de cobertura — usando la volatilidad real del par (modelo HAR sobre datos históricos), el forward teórico según tasas interbancarias reales (SOFR, ESTR, SONIA, TIIE), y un ajuste por colas gruesas de mercado (Cornish-Fisher). No es una simulación aleatoria: es una fórmula cerrada, reproducible y auditeable.
¿En qué se diferencia h* de cubrir el 100%?
Cubrir el 100% elimina el riesgo pero también elimina cualquier beneficio si el tipo se mueve a tu favor. h* es el mínimo de cobertura que necesitas para no superar tu umbral de pérdida máxima. Por encima de h*, estás pagando prima por protección que el modelo dice que no necesitas estadísticamente.
¿Qué pasa si el mercado se mueve más allá del peor caso?
El modelo trabaja con un intervalo de confianza del 95%. Hay un 5% de probabilidad de escenarios más adversos — los llamados eventos de cola. Para esos casos, el ajuste Cornish-Fisher amplía las bandas respecto a una distribución normal, precisamente porque los mercados FX tienen colas más gruesas de lo que la distribución gaussiana predice.
¿Con qué frecuencia debo recalcular mi h*?
El modelo se actualiza con datos de cierre T-1. En periodos de alta volatilidad (régimen Stress activo), revisa semanalmente. En régimen Normal o Complaciente, una revisión mensual es suficiente para ajustes de presupuesto trimestral.
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Model Detail